Το πρωί που τα χρηματιστήρια άνοιξαν με το βλέμμα στραμμένο στο πετρέλαιο, ένα διαφορετικό σήμα κινδύνου άρχισε να διαμορφώνεται μακριά από τις οθόνες των traders. Στους ασφαλιστικούς όρους των δεξαμενόπλοιων, στα ναυλοσύμφωνα της διεθνούς ναυτιλίας και στις θαλάσσιες διαδρομές που συνδέουν την ενέργεια με τα τρόφιμα. Εκεί, σύμφωνα με αναλυτές απο το πανεπιστήμιο της Οξφόρδης , γεννιέται μια νέα πληθωριστική ώθηση που απειλεί να περάσει από τις μεταφορές και τα λιπάσματα στο κόστος τροφίμων τους επόμενους μήνες.
Το επίκεντρο της ανησυχίας βρίσκεται στα Στενά του Ορμούζ, τον πιο κρίσιμο ενεργειακό διάδρομο του πλανήτη. Στις 5 Μαρτίου έληξε η κάλυψη πολεμικού κινδύνου για τα πλοία που διέρχονται από την περιοχή, ένα τεχνικό αλλά καθοριστικό σημείο για τη λειτουργία της παγκόσμιας ναυτιλίας. Αν οι ασφαλιστικές εταιρείες αποσύρουν ή περιορίσουν την κάλυψη, το πέρασμα δεν χρειάζεται να κλείσει επίσημα για να παραλύσει η εμπορική δραστηριότητα. Χωρίς ασφάλιση, τα πλοία απλώς δεν ταξιδεύουν.
Σε αυτό το σενάριο οι ροές ενέργειας και πρώτων υλών δεν σταματούν, αλλά αναγκάζονται να αλλάξουν γεωγραφία. Τα φορτία πετρελαίου και εμπορευμάτων κατευθύνονται μέσω του Ατλαντικού, περνώντας από Δυτική Αφρική, Βραζιλία και Ηνωμένες Πολιτείες, διαδρομές σημαντικά μεγαλύτερες που δεσμεύουν δεξαμενόπλοια για περισσότερες ημέρες. Η μετατόπιση αυτή απορροφά χωρητικότητα και αυξάνει το κόστος μεταφοράς σε ολόκληρη την αλυσίδα εμπορίου.
Οι αγορές δείχνουν ήδη να προεξοφλούν αυτή τη μεταβολή τα ημερήσια ναύλα για υπερδεξαμενόπλοια VLCC έχουν ξεπεράσει τις 500.000 δολάρια την ημέρα, επίπεδο που εμφανίζεται σπάνια ακόμη και σε περιόδους μεγάλης ενεργειακής αναταραχής. Ταυτόχρονα τα συμβόλαια πληθωρισμού ενός έτους στις Ηνωμένες Πολιτείες κατέγραψαν άνοδο άνω των 11 μονάδων βάσης μέσα σε μία συνεδρίαση, ενώ η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου πλησιάζει το 4,1 τοις εκατό, καθώς οι αγορές επανατιμολογούν τον κίνδυνο πληθωρισμού.
Η εξέλιξη αυτή περιορίζει και τα περιθώρια της νομισματικής πολιτικής. Με τον πυρήνα του δείκτη PCE να παραμένει κοντά στο 3 τοις εκατό και τον δείκτη τιμών εισροών του μεταποιητικού τομέα ISM στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών και μισών ετών, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών εμφανίζεται όλο και λιγότερο πρόθυμη να προχωρήσει σε γρήγορες μειώσεις επιτοκίων. Οι αγορές έχουν ήδη μεταθέσει την πρώτη πιθανή μείωση προς το καλοκαίρι, αν και αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι οι μειώσεις ίσως να μην πραγματοποιηθούν καθόλου μέσα στη χρονιά.
Ωστόσο το πιο υποτιμημένο σημείο κινδύνου δεν βρίσκεται στην ενέργεια αλλά στη γεωργία. Τα Στενά του Ορμούζ αποτελούν βασικό κόμβο για την παγκόσμια αγορά λιπασμάτων. Περίπου το ένα τρίτο των παγκόσμιων εξαγωγών ουρίας και το μεγαλύτερο μέρος των εισαγωγών φωσφορικών λιπασμάτων των Ηνωμένων Πολιτειών διέρχονται από αυτό το πέρασμα. Με τη σπορά στο βόρειο ημισφαίριο να ξεκινά αυτή την περίοδο, ακόμη και μια σύντομη διαταραχή στις ροές λιπασμάτων θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις καλλιεργειών και υψηλότερες τιμές τροφίμων αργότερα μέσα στο έτος.
Για τις αγορές εμπορευμάτων το μήνυμα είναι σαφές. Το επίκεντρο της κρίσης δεν βρίσκεται μόνο στο πετρέλαιο αλλά σε μια ευρύτερη μετατόπιση κινδύνου που διαπερνά τις μεταφορές, τα λιπάσματα και την αγροτική παραγωγή. Η πραγματική ιστορία δεν είναι ένα στιγμιαίο γεωπολιτικό σοκ, αλλά η επιστροφή του πληθωρισμού μέσα από τις ίδιες τις αρτηρίες του παγκόσμιου εμπορίου.